FT: Η ΕΕ μελετά την επιβολή ελέγχων στην κίνηση κεφαλαίων από την Ελλάδα

Finland is a member of the European Union sinc...

Η είδηση στους FT έχει πολλαπλό ενδιαφέρον.

Πρώτον, γιατί δείχνει πως ακόμη και θέσφατα της  ΕΕ και της ΟΝΕ – όπως η ελεύθερη κίνηση κεφαλαίων – μπορούν να παραβιασθούν εάν αυτό φυσικά συμφέρει τους ηγεμόνες της ΕΕ.

Δεύτερον, γιατί δείχνει ότι όταν τα συμφέροντα τους απειλούνται τότε η ευρυματικότητα των μεθοδεύσεων τους δεν έχει όρια.

Τρίτον, ότι αποσπασματικά μέτρα (στάση πληρωμών, έξοδος από το ευρώ, κεφαλαιακοί έλεγχοι κλπ.) μεμονωμένα κάλλιστα μπορούν να χρησιμοποιηθούν από το σύστημα με εξαιρετικά βαριές αντιλαϊκές επιπτώσεις. Έχουν νόημα μόνο μέσα στα πλαίσια ενός συνεκτικού και ενιαίου ριζοσπαστικού εναλλλακτικού σχεδίου με προμετωπίδα την αποδέσμευση από την ΕΕ και την φιλολαϊκή παραγωγική ανασυγκρότηση της οικονομίας.

Τα ενδιαφέροντα ιδιαίτερα σημεία του άρθρου των FT είναι τα ακόλουθα:

(1) Ο λόγος της επιβολής κεφαλαιακών ελέγχων που επικαλείται, ασαφώς, το άρθρο είναι ότι η φυγή κεφαλαίων από την Ελλάδα και γενικά από τις χώρες της ευρω-περιφέρειας προς το ευρω-κέντρο αποσταθεροποιεί το τραπεζικό σύστημα των πρώτων και υπονομεύει την Μνημονιακή στρατηγική. Αυτό γιατί τα τραπεζικά συστήματα των χωρών της ΕΕ είναι στενά διασυνδεδεμένα και η αποσταθεροποίηση κάποιου  (μέσα στην ΟΝΕ) δημιουργεί προβλήματα στο συνολικό οικοδόμημα. Στην περίπτωση της Ελλάδας τελικά δημιουργούνται προβλήματα στην ΕΚΤ.

(2) Το παραθυράκι για την παραβίαση του θέσφατου της ελεύθερης κίνησης κεφαλαίων είναι το Άρθρο 65 της συνθήκης της ΕΕ που επιτρέπει την επιβολή κεφαλαιακών ελέγχων για φορολογικούς λόγους, για προνοητική επίβλεψη του χρηματοπιστωτικού συτήματος και για λλόγους δημόσιας τάξης και ασφάλειας. Φυσικά η ΟΝΕ δεν μπορεί να αντέξει για πολύ κάτι τέτοιο.

Το υπόλοιπο άρθρο είναι φλλυαρίες – με κάποια λαθάκια – και πολιτικές σκοπιμότητες, αν και υπάρχουν και μερικές ήσσονος σημασίας ενδιαφέρουσες πληροφορίες.

Ο σύνδεσμος του άρθρου είναι:

http://www.ft.com/intl/cms/s/0/48a216de-a42a-11e1-84b1-00144feabdc0.html#axzz1y2V8FWR5

Το άρθρο είναι το ακόλουθο:June 17, 2012 7:48 am

Effects of capital controls on Greece

By John Dizard

Controls on the flow of capital between euro area countries have now moved beyond journalistic and academic speculation; European Commission officials are now openly acknowledging they are a subject of discussion.

The use of the “Article 65” loophole in the Treaty on European Unity that allows for controls to be imposed for the purposes of taxation, prudential supervision of financial institutions, as well as “public order and public security”, is, for the moment, confined to Greece. How long, though, will depositors in other “peripheral” countries avert their eyes from the risk?

ECB

It is already getting more difficult to make transfers from Greek banks without having to prove the tax-paid purity of the money in question. Don’t worry, though, it could take at least a month, or maybe two, if the European Central Bank is indulgent, for the barriers on transfers to the north to come down. There are no serious plans for Greece to drop the euro and adopt a new drachma. It’s just that the euros in Greece will not be as transferable, or useful, as euros elsewhere.

Here’s how it works:

The IMF-ECB-EU troika comes next month to perform its review of Greece’s progress under the memorandum. Progress is at a halt, of course, and discussions on minor or major modifications are set to continue with the new government. In the meantime, Greece finances itself through its banking system with, effectively, drawings on the ECB’s Emergency Liquidity Assistance lines via the National Bank of Greece. That is good for some single-digit billions of euros. That can handle the government’s cash shortfall until September, supplemented by strategic non-payment of bills.

It might not be enough to handle both the government’s cash shortfall and an accelerated deposit drain for even that long. At some point, probably by September (when the next instalment payment to Greece under the memorandum is due), the ECB cuts further advances under the ELA. Then Greece imposes its Article 65 controls on transfers out of Greece, and a deeper involuntary austerity begins.

By then, the euro area will have to have extended not area-wide deposit guarantees, which do not have a legal basis, but unlimited ELA to be passed through to all national deposit schemes, outside Greece, that is. That should work … which it better, to avoid an unacceptable level of flight capital entering the core country banking systems. The necessary euro-area-wide bank supervisory authority for the ECB may have to follow later, but not later than September. Busy summer for eurocrat lawyers!

But the concept of intra-euro-area capital controls will have entered the world’s mind, that is, the reptilian, instinctive part of its brain. Next, people will be thinking about who wins and who loses under capital controls.

Consider the lessons from sources such as Interdevochka, which was the biggest Soviet movie hit of 1989. The lead character is a nurse who becomes a prostitute specialising in foreigners with dollars or deutschemarks, or “international girl”.

We all know money does not buy happiness; the original insight of the film is that foreign exchange doesn’t buy happiness either. But people will try to prove otherwise, even it means doing unpleasant or illegal things.

Arsaell Valfells, of the Department of Business of the University of Iceland, has studied what capital controls do to an economy and society. Initially, he says, “the winners include the local banking system”, or the people who control it. “They can borrow in the weak, or controlled currency, and use it to buy claims on anything else that is a proxy for forex. This could include exportable goods, or other assets, such as houses or art.” The problem comes, he says, “when the assets of the locals get so damaged due to inflation and negative real rates, that real liquidity in the system is reduced. Eventually, the banks hit a funding problem, because inflation and devaluation offset the effect of money creation.”

Civil servants, pensioners and others who depend on converting the government’s money into real goods are short-changed. Those who sell to foreigners, whether they are selling goods or services do better. Where there isn’t a high level of general trust, or coercive authority in the hands of the state, the social order can break down. Forty years ago, exchange controls, as we called capital controls back then, were fairly well understood, but considered a reactionary practice.

Douglas Rediker, a senior fellow of the New America Foundation and until recently a member of the executive board of the IMF, says: “There are no winners in capital controls. But if banks and your economy are losing capital, you may use them to stem the tide. It’s not winning, but it’s not losing as bad as you might otherwise. Capital controls are distorting and easily evaded.”

Hmmm … how easily evaded would they be in a quasi-eurozone country such as Greece after imposition of Article 65 measures? Greeks are already over-invoicing imports and under-invoicing exports, to avoid what they see as confiscatory and selective taxation. This sort of practice will likely become a more elaborate art form over time.

john.dizard@ft.com

One response to “FT: Η ΕΕ μελετά την επιβολή ελέγχων στην κίνηση κεφαλαίων από την Ελλάδα

  1. Παράθεμα: FT: Η ΕΕ μελετά την επιβολή ελέγχων στην κίνηση κεφαλαίων από την Ελλάδα | Stop euro – E.E.

Σχολιάστε

Εισάγετε τα παρακάτω στοιχεία ή επιλέξτε ένα εικονίδιο για να συνδεθείτε:

Λογότυπο WordPress.com

Σχολιάζετε χρησιμοποιώντας τον λογαριασμό WordPress.com. Αποσύνδεση / Αλλαγή )

Φωτογραφία Twitter

Σχολιάζετε χρησιμοποιώντας τον λογαριασμό Twitter. Αποσύνδεση / Αλλαγή )

Φωτογραφία Facebook

Σχολιάζετε χρησιμοποιώντας τον λογαριασμό Facebook. Αποσύνδεση / Αλλαγή )

Φωτογραφία Google+

Σχολιάζετε χρησιμοποιώντας τον λογαριασμό Google+. Αποσύνδεση / Αλλαγή )

Σύνδεση με %s